Top Buy 2016 Q4

Company benefiting from Budget 2017. 

 

Top Buy 2016 Q3

Sep 2016

Maybank IB: KLCI > 1710.
TNB, KLCC Property, Gamuda, Suncon, Alliance, BIMB and Inari.

PublicInvest: KLCI > 1720.
AMMB, Genting Plantations, SKP Resources, LBS Bina, Chin Hin, TDM, Cypark, SKPetro & Wah Seong.

HLIB: KLCI > 1730.
Digi, Gamuda, IOI Prop, PavREIT, TNB, Matrix, Mitrajaya, Suncon, Tiong Nam & Unisem.

RHB Invest

Top Buy 2016 1H

 

 

 

General Reference

 

Investing Guide Lines By Koon Yew Yin

1 KYY golden rule for stock selection:  Before you buy any share, you must make sure that the company can make more profit in the current year than last year by looking at its profit for the last 2 quarters and the projected P/E ratio is less than 10. If it has very good profit growth prospect, you may buy it at higher P/E ratio.

2 Up and down trend charts:  You don’t have to be an expert in chart. All you need to know is what is up trend and down trend. Never buy down trending stocks even if they are selling below NTA because you don’t know when the price will go higher than your purchase price for you to sell to make money. For example some of the property companies are selling below their NTA. As you know there is an oversupply of properties in every town and city in Malaysia. If you buy property shares, you have to wait a few years before the property market turns around.  

3 Buy up trending stocks provided they have good profit growth prospect and selling at low P/E ratio. The advantage is that after your purchase, you can see the price continues to go up. But you must remember that no share can continue to go up for whatever reason. You must sell to take profit.

4 Cut loss will limit your losses: After you have bought a share and the price did not go up as you expected, you must cut loss when the price drops more than 10% of your purchase price.

5 Control your emotion of fear, greed, ego and over confidence to think logically is the key for successful investing. Most people cannot control their emotion to think logically. If everyone can think logically, all the shares would be fully valued and there would not be any underpriced share for sale. That is not the case. If you can control your emotion you would know when to buy and when to sell to make money.

6 You must develop some business sense. Quite often you can see share prices of really good companies remain flat or keep dropping for no reasons. If have some business sense, you dare to buy.  But if you do not understand business, you would miss the chance to make money.

7 To maximize profit, you must have patience. Every day you can see how share prices fluctuate. The day’s high and low can be quite a wide difference. If you have patience, you can buy at the lowest price or sell at the highest price of the day.

8 You must own a maximum of 8 stocks so that you can keep track of the companies’ progress. All businesses have different challenges and obstacles at different time to overcome. If you can keep track of them, you know when to buy or sell to make more profit.  

9 You should use margin loan to increase your profit provided you really know all the above guide lines. The current interest rate is 4.8% pa. You can easily make more than the interest rate to increase your profit.

10 Share investing is not an easy venture. If you cannot afford to lose, don’t try. There are more losers than winners in the stock market. If you have not been successful after a few years, you must stop. Otherwise you and your family will suffer.

Tech

Export

Key Provisions Of The Company Act 2016

 

 

Telco

 

Trading & Sevices

 

冷眼大师二十年股市投资心得

1、旁门左道和人间正道

冷眼认为，财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那麽他的下场几乎肯定是悲惨的。

2、买股票就是买股份

冷眼认为，买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之後，整个投资景观就都完全改变了。所以，在参股之前，和合夥做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合夥一样，谨慎对待投资公司的管理层。

3、股票风险有多高？

很多人都认为股票风险很高，但冷眼认为，股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那麽你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还会累及个人。所以，股票投资的风险，源自於企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股，因为高价买好股，尚且难赚钱，何况可能买到劣股。所以，治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼叁十年所坚持的方程式。只要长期旬正道而行，投资者就能取得合理的回报。

4、长期投资不应刻舟求剑

冷眼曾推荐，如果投资者20多岁就持有马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL和东方实业五只股票，30年後1万令吉（马来西亚币）就会变成1百万。但投资者总是会产生一个错觉：就是买入一些股票後，锁在保险箱不理不睬，30年後打开就发现自己成为百万富翁。但这种想法无疑於刻舟求剑。30年的漫长岁月中，马来西亚股市900多家公司中，只有极少数能成为这样的极品，更多的公司是不断沉沦，甚至消失。因此，买入股票後，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩，走下坡路，就不能再坚守下去，甚至亏本也要斩仓出来。所以，长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，冷眼认为你就不是做股票投资的料子。

5、为什麽不能等叁年？

如果你买荒地开闢种植油棕园，从伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了叁年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。如果你是一名中小型企业家，你有製造某种产品的经验，过去你是为别人管理公司的，现在决定自己创业，你决定建一间工厂，你从调查市场，向银行接洽借款，寻找厂地，设计厂房，招聘员工，装置机器，试验生产，到产品推入市场，从策划到产品出现在百货公司的货架上，前後叁年，再苦撑两年，才开始有盈利，那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程，你心甘情愿与你的事业同行五年，毫无怨言。以上的例子—开闢油棕园，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。以上例子有一个共同点，那就是投入资金，希望赚取合理的利润，这叫「投资」，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。

投资者接受两项事实：①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。股票投资，是许许多多投资管道之一，为什麽投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等叁、五年，股票投资为什麽不能等叁、五年？在做任何事情失败後，多数人只怨别人，把责任推在别人或环境身上，能自我反省的人少之又少。股票投资也一样，亏了本不是怨股市，就是怨别人使奸用诈，从来不检讨自己失败的原因。再问一次：买屋子可以等叁年，为什麽买股票不能等叁年？

6、怎样减少亏损？

冷眼先生说，我曾问学医的大儿子：「学医最重要的是学什麽？」他说：「学习怎样不把人医死。」这个回答很奇特，事隔十多年仍记忆犹新。所以，做股票的人首先不是学怎麽赚钱，而是学会不要亏掉大钱。作为散户，总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候，但只要赚多亏少，长期就可以赚钱。如何减少亏损呢？经验就是采取反向策略，儘量买低，一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价，位於最低点和平均价之间就属於低买入区间。而要想在低买入区间购入股票，就要养成反向的习惯，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。买入如果股价升够50%，则基本已经脱离危险区，可以放任股价奔跑。如果公司业绩继续改善，就不应该急於脱手，而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势，则无论赚或赔，都应果断卖掉。

7、「烂」比「跌」更可怕

如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最後可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最後可能使你血本无归。在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。举一个大马的例子说明：大众银行（PbBank，1295，主板金融股）假如你在1996年时以令吉的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之後，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的价格计算，价值一万八千馀令吉，等於十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价令吉买进，就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。大众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由於该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。切勿低价买坏股同样是高价买进，持股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更多。「烂」比「跌」更可怕。可怕十倍。

8、猜股市如抓黄鳝

「股市还会起吗？」这是我最常被问到的问题。我的回答一律是「不知道」。 我知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。实际上，「不知道」是我最诚实、最诚恳的答覆。我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话，我一定乐於跟大家分享，就好像我乐於跟大家分享我的基本面投资心得一样。无数的人，殚精竭虑，「发明」预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的「秘诀」。他说：「黄鳝吃软不吃硬，所以只能『托』，不能用力『抓』。」不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你无论多麽用力，都会从你手中溜走。抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。股市也一样，你盯得太紧，企图预测它的动向，它偏偏跟你作对。许多股友，千方百计，企图「捕捉」股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公司的业绩表现上，反而更易「驯服」股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝「制服」一样。股市的波动，就好像黄鳝的不断蠕动一样，是正常的，不必去理会它。采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。只要公司业绩不断上升，就不卖。不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。 股市於我何有哉？ 此之谓投资正道。

9、锁定五星级股票

有一位股友，*将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不亏。他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。高价买劣股是致命伤高价买进劣股，是他的致命伤。幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的亏损，使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：「假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍」，言下懊悔不已。「更重要的是」，他说：「20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心弔胆，真是一场噩梦。」 股市抢杀收穫往往越少，在别的行业，你越勤劳，收穫就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收穫往往越少。收穫最多的，反而是在买进好股後，就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。 股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资準则：只买五星级股票。所谓「五星级股票」就是：第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司；第二，有成长的业务；第叁，有稳定的盈利历史；第四，财务稳健；第五，生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。五星级股票如同根深巨树，即便乾旱，亦不会枯死，春天来时，就似繁花似锦，果实纍纍。

10、不了解，就不买

冷眼认为，导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是「无知」。「无知」就是不了解，就是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股票投资须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。了解越深，赚得越多。为什麽会这样呢？因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼，有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年，数十年如一日。经过了数十年的複杂增长，当初所投资的一万令吉，现在值得五百万，一千万令吉。 要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深，信心越强。信心越强，越不会轻易脱售所持之好股。长期持有，才能享受到複利增长所带来之庞大利润。巴菲特说「认识越深，赚得越多」，就是这个道理。如果知道一点皮毛，就买进作长期投资，如果所买非好股，则长期投资，是白费心机，徒劳无功。长期投资，必须先了解。 不了解，就不买。

11、「慢稳忍」高明的拙招

股票投资要成功，「快」不如「慢」，「狠」不如「稳」，「准」不如「忍」。与其快狠准，不如慢、稳、忍。在你最衝动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，减少错误。「忙」中有错，「慢」中少错。许多人恐怕动作慢，会失去投资机会。实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。要赚钱，首先要学不亏钱。稳紮稳打，步步为营是防亏的先决条件。轻率行事，鲁莽冒进，轻则招损，重则至亡。智者不为也。「忍」者，心上插著一把刀。若无非凡之定力，难以承受。股票投资，「忍」功不够，鲜有能成大器者。 耐心乃成功之母 买进之前，能忍人之所不能忍，才能在低价区买进。 卖出之前，能忍人之所不能忍，才能在高价区脱手。 买进之後，能忍有耐心，才能长期持有获大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地抛出，所得有限。如何能「富」？公司要时间去发展，业务要时间去推行，油棕要时间来成长，计划要时间来完成，故「耐心」乃成功之母。能忍、能耐，谓之「忍耐」。不能忍，好比果子未熟就采摘，青涩难咽。甜美的果实，惟有忍者才能尝到。 故快不如慢，狠不如稳，准不如忍。「慢、稳、忍」看似笨拙，实属高明。

12、「快、狠、准」破产有你份

 「快、狠、准」是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电，是为「快」，一招夺命，是为「狠」，一击中的，是为「准」。把这叁招应用到股票投资上，胜算有多高？ 「快」者，买和卖都比别人快一步。别人未买你先买，买价比别人低，是为「低买」。别人未卖你先卖，卖价比别人高，是为「高卖」。要低买高卖，必须养成反向思维的习惯，股市中人，99%是跟在群众後面的「顺」民，「顺民」多数是别人买了以後才敢买，别人卖了以後才甘愿卖，不是「低买高卖」，而是「高买低卖」，如何能赚钱？参与股市者，少说也有百万人，个个都想比别人快一步，你有胜过别人的条件吗？故要靠「快」赚钱，知易行难。狠」者，是机会一出现，就全力以赴，一掷百万，绝不手软，不成功，便成仁，是「狠」得够酷。然而股市是不按牌理出牌的地方，你认为股市会起，它偏偏大跌，你认为一家公司前途亮丽，偏偏冒出一盘假帐。如果你信心爆棚，孤注一掷的话，破产在等著你。「准」者，臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的事，都可能影响股市，你永远不知道在地球的另一边什麽时候会发生什麽事，预测怎能「准」？上市公司内幕重重，身为局外人的散户，都是後知後觉者，如何能準确预测公司的业绩？ 既然对股市和对公司的预测变数多如牛毛，如何能「准」？在看不準的情况下，行动快如闪电，买卖胆大包天，等於自杀。 剑客难免剑下亡。欲以「快、狠、准」纵横股市，不怕一万，只怕万一。一次失准，永无翻身之日。 慎之，慎之！

冷眼大师的金玉良言 : 宁愿错过，不愿买错

在93.98%小股东的支持下，马航下市，已成定局。

27仙的收购价是否公平，现在来讨论，已没有意义。

马航的小股东，损失惨重，他们的愤怒，可以理解。但是，除了接受收购献议之外，他们别无选择。

其中有小股东，在多年前以每股8令吉买进马航，持守多年，如今忍痛以27仙脱手，损失之惨，令人不忍卒“听”。

股价与业绩成正比

这名小股东的投资失利，令人同情，也说明了买错股票的严重后果，以及长期投资未必赚钱。

有些投资者，由于资金是自己长期不会被动用的储蓄，所以，他可以无限期的投资下去，所买股票，即使下跌，他也不理会，因为他有一个错误的信念：只要他有能力长期收藏，总有一天，他会赚钱。

但是，他忘记了他所买的，是公司的股份，如果公司经营不善，长期亏蚀的话，他的股份，有可能有一天会一文不值，如马航。

因为股票的价值，是跟公司的业绩成正比的，赚钱越多，股票价值越高，同样的，亏蚀越多，价值越低。

选股是投资成败关键

是的，我一向主张长期投资，但是，我这“长期投资”，附带一个条件，那就是所投资的公司，必须有良好的盈利表现，没有这个条件就不值得长期投资。

我收藏了一本1973年的“公司手册”，当时的上市公司，现在泰半已面目全非，不是消失无踪，就是被削资重组，股东都蒙受亏损。

这说明了：①除非公司盈利有改善，否则的话，无论持股多久都不可能赚钱。

②选股是投资成败关键，如果所选股票，是属于难以赚钱的企业，如马航，即使你有三头六臂，也不可能赚钱。

③三十多年前的公司，大部分已销声匿迹，以及马航的下市，说明管理投资组合的重要性。

买股前没有做功课，买进后又置之不理，对企业及其行业的变动，漠不关心。这样的投资，要在股市赚钱，难矣哉。

研究后脱售马航股票

犹记在很久很久以前（忘记确实日期），我也曾是马航的股东，记得当时政府以每股约8.30令吉，将马航私营化。

我当时也好像一般人的想法，作为大马国家航空公司，有政府作后盾，马航肯定有前途，既然大股东敢以8.30令吉收购马航的股票，作为散户，以每股6令吉购买（当时的股价为6令吉），不是很合算吗？

如果6令吉买进不能赚钱，那么8.30令吉买进的大股东怎能赚钱呢？

不要忘记，当时的马航，是一家盈利颇佳的公司，有基本面的支撑。

我以每股6令吉买进一些马航，持守了几个月，股价始终在6令吉上下徘徊，不进不退。

我心里感到不踏实，就对航空这个行业，作了较为深入的研究，我发现两个事实：

不考虑投资航空股

第一，除了新航，全球的上市航空公司，没有一家有特出的表现。我想：马航能鹤立鸡群吗？

我的结论是：不大可能。

第二：航空业竞争白热化，大家都以削价促销机票，企图争夺更大的市场分额，而成本却因油价上升而高居不下，这样的生意，能赚钱吗？

没后悔错过亚航

在发现以上的事实之后，我马上脱售马航股票，略有亏损。

不但如此，我从此不考虑投资航空股，因为全球几乎没有一只航空股是蓝筹股。

但是，这个决定也使我付出代价，那就是当亚航上市后，前景看俏，股价在1.20令吉的价格徘徊了很久，股票研究机构纷纷推荐买进，我都无动于衷，结果失去了一个赚钱机会。

因为后来亚航股价一度冲破3.50令吉，现在仍站稳2令吉。

但是，我没有后悔错过亚航，因为我选择“宁愿错过，不愿买错”的投资理念。

短期投资更难赚钱

既然长期投资未必赚钱，那么，是不是短期投资就可以赚钱？

答案是：事实证明短期投资更难赚钱。投资期限越短，风险越高，长期玩“对敲”（CONTRA）的人，赚钱的相信不会超过10%。

这是我询问多名资深股票经纪后所得到的答案，如果有一种方法，99%的人不能赚钱，你能吗？

为什么还要去做？既然长期未必能赚，短期又难赚，那么，散户岂不是不应该投资股票？

贴身跟进公司进展

然而，事实证明的确有人，而且有不少人，从股市赚到钱。

否则的话，雇员公积金局、保险公司、单位信托，甚至官联企业，就不会将巨额资金投入股市，因为他们都有专才管理，没法赚钱他们不会去参与股市。

我研究股票几十年，在股市东征西讨数十载，所得到的结论是，只要你根据基本面，以合理的价格，买进有合理盈利，合理股息，财务稳健而又有成长潜能的公司的股份（股票），是可以赚钱的。

还有，你必须贴身跟进你的公司进展。根据业绩作出买进，持有或脱售的决定，根据事实与数据，不是根据谣传来决定，你可以在股市找到许多赚钱的机会。

股票投资是非常个人化的，只有你自己才知道哪一种哪一只股票最适合你投资。别人的意见或推荐只可参考，不可照单全收。

你必须知道，钱是必须由你自己去赚的，别人没有替你赚钱的义务，所以，如果你要在股市有作为，你必须花时间和精神去研究，再研究，思考，再思考，股票投资之路是漫长和寂寞的，绝无捷径可循。

长期投资短期操作

我一向的投资方法是：长期投资，短期操作。

所谓“长期投资”，是指在买进股票时，是准备长期收藏，由于准备长期收藏，所以，绝不买没有基本面支撑的股票。

所谓“短期操作”，是在买进后，贴身跟进企业及股价变化，如果股价在短期内大幅度窜升，三年后的目标，在短短的几个月内就达到，股值已被高估，不值得投资下去，我会卖掉。

如果我认为还有上升的空间，或者潜能未出尽，我会卖掉一部分，以削低成本，使剩下的部分，成本奇低，甚至是免费的，周息率（D/Y）奇高，然后继续持握下去，我以此法，处理星光资源（SKPRES）的投资。

如果买进后盈利未达标，或股价下滑，我会尽所有的能力，挖掘所有相关公司或行业的资料，检讨投资策略。如果发现当初的投资决定可能有错，考虑不够周全，持守下去有风险，即使有亏损，我也会沽光所有股票，我以此法，处理在柔佛珍（JOHOTIN）的投资。

如果我持有股份的公司，营收和盈利持续成长，几乎从无间断，我会紧握其股票不放，我用此法，持守丰隆金融集团（HLFG））超过十年。

股价须与基本面挂勾

无论是长期投资，或是短期操作，都不可离开基本面。股价必须与基本面挂勾，必须根据基本面来衡量股价是被高估或低估，如此作出投资决定。

你心里必须有一把“价值”的尺。这把尺就是基本面，舍弃基本面，孤立看待股价，根据股价的波动幅度来作出投资决定，是大部份散户所犯的错误，而这种错误所付出的代价是惨重的。

坚持基本面，坚守价值底线，造次必于是，颠沛必于是，股市风险于我何有哉！

（冷眼11月2014） 

冷眼大师的金玉良言 : 后量宽时代股市策略

2008年美国次贷风暴所触发的金融海啸，将美国经济推到了悬崖的边缘，随时有掉得粉身碎骨的危险。美国联邦储备局（美联储）力挽狂澜于既倒，祭出“量化宽松”这一记险招，使美国经济转危为安。

所谓“量化宽松”，（Quantitative Easing，即QE）就是作为美国中央银行，肩负调控经济重任的美联储，通过大量吸购公债债券（Bonds），而将大量货币注入金融体系，以达到银根宽松的目的。

“量化”（Qualitative）是指货币市场中的货币供应数量，“宽松”（Easing）是指因货币供应充足而使银根松爽，也就是企业很容易获得融资。

美联储定期吸购债券

“量化宽松”计划的具体例子，是美联储向濒临破产的雷曼兄弟，收购6000亿美元（1.92兆令吉）的有抵押债券，使雷曼逃过了倒闭的噩运。

美联储通过定期吸购债券而将货币注入金融体系，这项行动在2010年达到巅峰。

在达到了拯救经济的目的以后，美联储乃分三期，逐步让“量化宽松”计划退场，第三期退场于最近完成。

对于股票投资者来说，最使他们担心的，是在“量化宽松”

退场后，美国利率可能上升。尽管美联储声明短期内不会调高利率，但投资界仍忐忑不安。

美股牵动全球股市

过去的经验显示，利率跟股市背道而驰，利息起，股市应声而跌。

大马股票投资者所应关注的，是在美国“量宽”结束后，美国的股市走向。因为全球股市，一向唯美国股市马首是瞻。

美国股市的一举一动，将牵动全球股市的神经线。

美国道琼斯指数，由80年代的不到一千点，以大涨小回头的态势，升至目前1万7000多点，成为美国历史上持续最久的牛市。

美国股市涨势还会持续吗？还会持续多久？

相信没有人能回答这个问题。

大马指数处历史高峰

再回头来看看我们大马股市，前景又将如何？

自2009年起，大马股市跟着美国股市而止跌回扬。综指由800多点回升至现在的1800多点。

在时间上，已持续上升了5年以上。

尽管在这过程中，大马股市曾经历多场虚惊，包括大马大选的冲击。但基本上，大势是向上。

个股翻数倍

大马指数只翻倍，但个别股票的价格，有许多却翻了几倍。

在2009年时，股票价值被严重低估，低垂的果子，比比皆是，采果子的人（投资者），只要一伸手，就可以采到又大又甜的果子（被低估的好股）。我当时曾经以“当知更鸟出现时”为题，写了一篇文章，鼓励大家趁低吸购；后来又以“不动如山两年”，建议大家紧握低价买进的好股，作为长期投资，放长线钓大鱼，赚取厚利“分享集”

的读者，不会不记得这两篇拙作。

即使在去年3月16日，大选的脚步渐近，大家都不看好股市时，我仍对股市前景保持乐观。那一天，我在《南洋商报》礼堂向1500名读者演讲，大胆预测大选过后，股市将创新高。

在过去一年半中，大马股市不是创新高，而是屡创新高。

老实说，股市之荣景，出乎我意料之外。现在，大马指数是站在历史性的最高峰。

手握现金或进场投资？

大马股市还会再上吗？已经五岁的公牛会不会“老当益壮”？

即使是股市中的宿将，对这个问题也持有不同的看法。

大马股市唯一的封闭式基金资本投资（ICAP）的掌舵人陈鼎武，在两年前已看淡股市，卖出大量股票，手握大量现金，等待股市倒塌来扫购便宜货。但股市两年来都跟他抬杠，到现在还没有给他买便宜货的机会。

资深专家看法两极

我国资深经济学家白文春，日前在一个研讨会中说房产过剩，不值得投资，他主张投资者转向股市投资。

对白先生的谈话，我的理解是，他认为股市还有作为，值得投资。他看好股市，跟陈鼎武的看淡刚好相反。

他们都是投资界的顶尖人物，尚且持有相反的看法，则一般的股票投资者，不知何去何从，就不足为奇。

在这种情况下，见识一般的股票投资大众，应该采取怎样的投资策略？

战胜股市首重无债

在股市偏高，而走向又不定的情况之下，投资者要采取的策略，是自我保护。

本身没有被股市击溃的弱点，等于立于不败之地。

能立于不败之地，就有可能战胜股市，达到赚钱的目的。

在这种情形之下，投资者首先要做到的是“无债一身轻”。

假如你购买股票的资金，一部份是向银行借来的话，那么，你现在第一件要做的事，是脱售部分股票，还清债务。做到你所持的股票，全部是以自己的资金买的。

股市严重低估时才可借

融资买股的一个铁则：是在熊市中，股票价值被严重低估时才可以借。理由是股价上涨的可能性很高，而且涨幅很大。赚钱的机会大增，你的还债能力强，还债不是问题。

同时，由于股价低廉，周息率（D/Y）高过利息。股息收入已足以还利息，股价上升就是净赚。

所以，在2009年股价奇低时，可以借钱买股，现在股价偏高，风险已增加，而周息率（D/Y）偏低，股息收入不足以还利息，借钱买股，不是明智之举。

所以，现在借不得。

最近出现了一个小股灾，据我所知，有些投资者欠了抵押贷款（MARGIN），深恐熊市出现，心里恐慌。在股价跌到最低时脱售股票，导致损失不赀。假如他没有负债的话，但会保持镇定，持守下去，就不会蒙受不必要的亏损。

避开低流通量冷门股

其次，最避免购买过份冷门的股票，以免在股市逆转时受困。

在一个偏高的股市中，当股票价值被高估时，或是企业出现了负面的因素，不值得我们继续投资下去。你需要脱售你的股票，如果交易过份稀少，你可能无法脱手。你就会被套牢，无法将股份转为现金。

有价无市难受惠

尤其是当你的投资额较大，所持股数较多时，你根本就无法兑现。

冷门股由于股票流通量过低，被投资者忽略，价值被长期低估，成为价值投资者的投资对象，问题是这类股票往往有价无市，价值无法浮现，使投资者无法受惠。

当股市处在高峰时，随时都可以出现逆转，持有交投过份稀少的冷门股，投资者可能因无法兑现而陷困，这也是投资风险之一。

为了慎防在股市逆转，正如最近突发的小股灾，你无法将股票兑现，最好避免购买过份冷门的股票。

低垂果子已被采光

一项不可否认的事实是，低垂的果子已被采光了，尽管又大又甜的果子还是可以找到，但是，都是挂在高高的枝头，采果人必须爬到树顶，才可以采摘到手。爬上树顶，一不小心，就会掉下来送命，比站在地上，伸手去采低垂的果子，风险肯定是高了几倍。

在这种情形之下，投资者就更加需要讲究策略，将来的投资成败，决定于你采取的策略，是否正确。

在这个时刻，孙子的一个战略，特别管用。孙子曰：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。

不可胜在己，可胜在敌”（形篇）。

预测股市难之又难

白话译文：“自古以来，善于作战的人，先要做到使自己不可被敌人战胜，然后等待战胜敌人的机会。不能被敌人战胜的主动权，在于自己的努力；能否战胜敌人，在于敌人那一方是否有机可乘”。

（任俊华、赵清文“孙子兵法正宗”）投资者的对手（敌人），就是股市，我们能否在股市克敌致胜，主动权不在投资者，而是在股市。因为股市变化莫测，其动向根本就不可捉摸，你企图通过预测股市起落来战胜股市，难之又难。

战胜股市的最可靠策略，是加强自己的备战工作，做到自己具备不被敌人战胜的条件（先为不可胜），然后等待战胜敌人的机会出现（以待敌之可胜）。

能否战胜股市，在于股市那一方是否有机可乘（股市继续上升），那是投资者无能为力的，但投资者可以做足功课，使自己有战胜股市的充足条件。

（冷眼8月2014） 

冷眼大师的金玉良言 : 不买无基本面股票

股市投资要坚持一个原则：绝不买没有基本面的股票。

惟有具备强稳基本面的股票，长期持有，价值才会与日俱增；万一你买进后，熊市出现，你持守下去，在牛市重临时，由于所持股票，价值已上升，则在股市回弹中，其弹升幅度，可超越大势。

如果你所持股票，具有强稳的基本面，股价跌得越低，你可以放心买进更多，以拉低成本，提高胜算。

如果你在买进时，价值已被低估了。当股价跌得更低时，不是被低估得更利害吗？参股的成本越低，越是本小利大，为什么不敢加码？暴跌后不敢加码买进，多数是因为功课做得不够，不了解其价值，心里没有底。只看股价，不看价值，不理会基本面的投机者，不可能在股市投资成功。

但要切记，只有具备强稳基本面的股票，才可加码买进，没有基本面的股票，买得越多，亏得越惨，最后可能血本无归，慎之，慎之！

不敢加码就不应买

如果在股价崩溃后，你不敢加码买进，一开始就根本不应该买进该股。

如果你做足功课，对上市公司瞭如指，知道个别股票的价值，在股市下跌时，就有信心坚守你手中的股票，或是乘低吸购，买进好股。

如果平时不做功课，对股票的价值一无所知，股市逆转时就会因为恐惧而不敢买进，失去投资良机。

基本面强股票特征

1.有合理的盈利
2.有合理的股息
3.有适度的成长
4.财务稳健5.股价合理

买股票就是买股份

买股票就是买公司的股份，买公司的股份就是参股做生意，参股做生意的惟一目的是赚钱，公司不赚钱，我们为什么要参股呢？所以，你买进的股票一定要有合理的盈利，不赚钱的公司的股票，千万不要买。

没股息不要买

参股做生意，总希望公司赚钱后，将部份盈利分给股东，使股东有收入。有些公司钱是赚到了，只是以保留资金作为发展之类的借口，不分股息给股东，有违当初股东投资的意愿。

所以，没有派发股息的公司的股票，最好不要买，以免在股市下跌后，你长期持守，却什么也得不到。

其实，注重股息，除了现金收入外，更重要的是此类公司通常都长期盈利稳定，风险较低。对于不肯花时间去研究股票的投资者，尤其重要，因为可以避开许多陷阱。

假如你没有时间或是不会研究股票的话，坚持只买具备第②点，即“有合理股息”的股票，最少可以减少一半买错股票的风险。

适度成长保持盈利

第③点“有适度的成长”：企业的经营成本，与日俱增，如员工需要加薪，租金可能上升……等，一个没有成长的企业，很难维持盈利，更不要说增加了。盈利下降，就无法保持派息，股价也会每况愈下。

即使公司有盈利，又派发股息，但如果没有成长，股价表现也往往逊于大势。

你的投资，很难增值，中钢（CSC）就是一个典型例子。

有适度成长（moderate growth）的企业，长期持有其股票，多数可以取得可观的回酬。

有了盈利、股息和成长，还要有强稳的财务状况，企业才经得起经济风暴的考验，股票才值得买进。

买此类企业的股票，可以高枕无忧。

负债不高现金流强

“财务强稳”的一个特征，是负债不过高，而现金流量强劲。

有些公司不但没有负债，而且还持有大笔现金，财务稳如泰山，则即使公司业务偶然受挫，也必能安渡难关。这类公司，也有能力攫取新的投资机会，将企业推向一个新的高峰。

现金为王

从消极角度看，长期拥有大量现金，被视为企业主没有充分利用资源，以加速企业盈利的增长。

但从积极的角度看，此类股票具有强韧的生命力，经得起暴风雨的吹袭，“现金为王”，此言不虚。

我发现一些上市公司，有盈利，有股息（不高），也有成长。可是庞大的负债，始终高居不下，而“应收账款”也总是有增无减。在经济前景模糊不清，股价又偏高的情况下，我劝大家对此类外强中干的公司，避之则吉。

有了盈利、股息、成长、财务也稳健。如果股价太高，也不可购买。购买价值被高估的股票，等于购买几年后的价值。

现在买进，不是一项好的投资，健力士英格（GAB）肯定是最棒的蓝筹股，具备了作为优质股的所有条件。但是，假如你在去年年中时，以22令吉买进的话，就不是明智的投资。现在该股跌至13令吉，投资者损失不赀。

所以，即使是好股，也要股价合理才值得买进。

10倍本益比

所谓合理的股价，我的标准是10倍的本益比（PER）。

不过，这10倍是否合理，还要取决于公司的成长。如果成长较高，而且相当稳定，10至15倍的本益还是可以被接受，如果没有成长的话，10倍的本益比已属偏高，应该在8倍以下才可买进。

5条件定选股成败

后“量化宽松”时代的股票投资策略：①绝不借钱买股票；②不买过份冷门的股票；③坚持只买基本面强稳的股票。

经过了5年的养育，这只小公牛已由“童牛”长成“成年牛”，没有人知道何时会变成“老牛”。

跟5年前相比，投资者现在想在股市赚钱，肯定要有更高的智慧。

“选股”将是成败关键。所选股票，必需符合以上5个条件。

美国“量化宽松”退场后，欧洲经济可能衰退，日本决定推出“量化宽松”，欧盟也对“量化宽松”跃跃欲试。

利率走势难以捉摸，股市前途充满变数，惟有拥有明确投资策略的投资者，才能在这种环境中有所作为。

有一点是肯定的：股市没有免费的午餐，有一分耕耘，才有一分的收获。

（冷眼8月2014） 

冷眼的心水股 Part 3 - 低价股